Vom Staatsbetrieb zum Triple-Play-Anbieter: Die Entwicklung des TV-Kabelnetz-Betreibers Kabel Deutschland (KDG) zu einem führenden bundesweiten Triple-Play-Anbieter binnen weniger Jahre zeigt, welche Dynamik eine Beteiligung durch Private-Equity-Gesellschaften entfalten kann. Gemeinsam mit Goldman Sachs Capital und Providence hatten von Apax beratene Fonds 2003 für rund 1,7 Milliarden Euro große Teile des deutschen Kabelnetzes von der Deutschen Telekom übernommen.

Heute bietet das Private-Equity-finanzierte Unternehmen seinen rund neun Millionen angeschlossenen Haushalten längst nicht mehr nur ein TV-Signal, sondern auch digitale Programmpakete, Telefonanschlüsse und breitbandige Internetverbindungen.

Die Ausgangslage: Verborgene Werte im deutschen Kabelnetz
Fünf Jahre Wartezeit lagen hinter den 2.500 für das Kabelnetz zuständigen Telekom-Mitarbeitern, bevor 2003 der Weg für einen Einstieg von Apax und den anderen Fonds bei der KDG frei war. Bereits 1998 hatte die EU-Kommission verfügt, dass in Europa Telefon- und Kabelnetze nicht mehr länger in der Hand eines Unternehmens liegen dürften, und damit auch die Deutsche Telekom zu einer Abspaltung ihres in den 1980er Jahren zu Monopolzeiten aufgebauten TV-Geschäfts gezwungen. Doch nach zögerlicher Vorbereitung scheiterte Anfang 2002 der erste Anlauf einer Übernahme durch ein US-Unternehmen an kartellrechtlichen Bedenken. Allein die Kabelnetze in Baden-Württemberg, Hessen und Nordrhein-Westfalen fanden in dieser Zeit neue Eigentümer.

Bei Europas größtem Kabelnetzbetreiber, der KDG, dagegen löste erst zwölf Monate später der Einstieg der drei Private-Equity-Gesellschaften Apax, Goldman Sachs Capital und Providence den jahrelangen Investitionsstau. Die Fonds erkannten die Chancen der Kabelnetze im digitalen Zeitalter als Datenautobahnen für Millionen Privatkunden. Auf solchen Datenautobahnen ließen sich sowohl die gewohnten TV-Programme transportieren als auch mit entsprechenden Investitionen maßgeschneiderte digitale TV-Pakete sowie die gesamte Welt des World Wide Web. Bei den Gesprächen im Vorfeld wurde zudem deutlich, wie sehr ein demotiviertes Team neuer Impulse harrte. Der zuständige Apax-Partner Nico Hansen erklärt rückblickend: „Die KDG wartete förmlich auf neue Eigentümer, um ihre Wachstumspotenziale endlich zu nutzen und zugleich die Kostenstruktur zu optimieren.“

Die Beteiligung: Mehr Wert durch Private Equity
Die erwarteten Impulse wurden direkt nach der Übernahme durch ein neues Managementteam um Roland Steindorf gesetzt; die Übernahme war zugleich ein MBI – ein Management-Buy-in–, bei dem Steindorf und seine Kollegen selbst investierten. In den ersten Wochen verschaffte sich das neue Team erst einmal einen Überblick über die Kosten, prüfte jede Rechnung von mehr als 5.000 Euro und verhandelte, mit Unterstützung der Investoren, die wichtigsten Verträge neu. Apax-Partner Hansen erinnert sich: „Vor allem die Deutsche Telekom, die der KDG unter anderem die Kabelschächte weitervermietete, erwies sich als zäher Verhandler.“ Die vordringlichste Aufgabe des Managements war es indes, möglichst rasch transparente Strukturen zu schaffen. Das ehemalige Mutterunternehmen hatte die KDG in sechs regionale Gesellschaften gespalten. Für den Neubeginn stand deren Entmachtung und der Umzug der Kabel-Deutschland-Zentrale vom Telekom-Sitz in Bonn in die Medienhauptstadt München. Diese Zentralisierung führte zwar zum Abbau von 250 Arbeitsplätzen, doch schuf sie zugleich die Basis für das Wachstum der kommenden Jahre. Bereits drei Jahre später beschäftigte die KDG mehr Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter als zum Zeitpunkt der Übernahme.

Ihr Aufgabenspektrum hatte sich indes grundlegend verändert. Statt Kabelkunden zu verwalten, vermarktete ein stark gewachsenes Vertriebsteam aktiv digitale Programmpakete, beispielsweise für Kinofans oder Kunden mit ausländischer Staatsangehörigkeit. Marketingspezialisten unterstützten den Vertrieb und entwickelten innovative Angebote für TV-Zuschauer, Internetsurfer und auch Voice-over-IP-Nutzer. Die Voraussetzungen für mehr Programmvielfalt hatten die Private-Equity-Gesellschaften in einer ersten Phase mit der Finanzierung der Digitalisierung des rund 20 Jahre alten Kabelnetzes geschaffen. Kurze Zeit später nahmen sie auch die Aufrüstung zu einem rückkanalfähigen Netz in Angriff und öffneten damit das Kabel für das Internetzeitalter.

Der nächste Schritt: Neue Werte im digitalen Zeitalter
Anfang 2005 war der Turnaround der KDG gelungen – aus dem Techniklieferanten war ein modernes Medienunternehmen geworden. Im nächsten Schritt wollte das Unternehmen jetzt noch stärker in das Telefonie- und Internetgeschäft einsteigen und somit endgültig zum Triple-Play-Anbieter avancieren. Ein entsprechender langfristiger Geschäfts- und Investitionsplan wurde verabschiedet und der Netzausbau beschlossen. Nach der ersten Ausbauphase veräußerten Apax und Goldman Sachs Capital ihre Anteile an Providence, die systematisch die eigenen Beteiligungen im Mediensektor erweiterte.

Weiterhin Private-Equity-finanziert setzte die KDG ihr Wachstum fort: Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2006/2007 erwirtschaftete das Unternehmen mit rund 2.700 Angestellten einen Umsatz von rund 1,1 Milliarden Euro und einen operativen EBITDA-Gewinn von knapp 400 Millionen Euro. Ein stolzer Wert für ein Unternehmen, dem die FAZ zum Zeitpunkt der Übernahme ein „nicht kommerzielles Geschäftsmodell“ attestiert hatte. Ende 2007 nutzten rund neun Millionen Haushalte die TV-Angebote der KDG, knapp 350.000 Kunden surften und telefonierten zudem über ihr TV-Kabel und machten die KDG damit zu einem der führenden Triple-Play-Anbieter in Deutschland.